لم تسير القراءة الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي كما كان يأمل الفيدرالي. ارتفعت أسعار المستهلك أعلى من المتوقع في فبراير للشهر الثالث على التوالي. وارتفعت أسعار السلع والخدمات بنسبة 3.2% عما كانت عليه في فبراير من العام الماضي، مقارنة بنسبة 3.1% في يناير. وارتفعت الأسعار الأساسية – التي تستثني العناصر المتقلبة مثل الطاقة والغذاء – بنسبة 0.4% على أساس شهري، للشهر الثاني على التوالي. وكانت الأسواق تأمل أن ينخفض ​​المعدل إلى 0.3%. نجح المعدل السنوي في الانخفاض من 3.9% إلى 3.9%، لكن الأسواق كانت أكثر تفاؤلاً مع توقعات بالانخفاض إلى 3.7%.

الأداء السابق ليس مؤشرا موثوقا للنتائج المستقبلية.

وبشكل عام، تشير القراءة إلى أن عملية تباطؤ التضخم أثبتت أنها عنيدة في مرحلتها النهائية. هذا لا يثير القلق بالضرورة، نظرًا لأن عدم الخطية في العودة إلى هدف 2٪ ليس أمرًا غير شائع، لكنه يصب الماء البارد على الآمال في أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة قريبًا. ويبلغ الاحتمال الضمني في السوق لخفض سعر الفائدة في يونيو حاليا 58٪.

وتتعارض بيانات التضخم مع أحدث بيانات الوظائف الصادرة الأسبوع الماضي. وكانت النتيجة الرئيسية هي أن الضيق في سوق العمل بدأ يتراجع، مع وصول نمو الأجور الشهرية إلى أدنى مستوى له خلال عامين، في حين ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع. وهو لا يُظهِر بأي حال من الأحوال ضعفاً خاصاً في الاقتصاد الأميركي ــ نمو الأجور لا يزال أعلى من متوسطه في الأمد البعيد ــ ولكنه أكد صحة التصور بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يبدأ في النظر في خفض أسعار الفائدة قريباً.

تقوم أسواق العقود الآجلة حاليًا بتسعير التخفيضات بمقدار 80 نقطة أساس في عام 2024، وهو انخفاض كبير من 150 نقطة أساس في بداية العام. وقد ساهمت البيانات القوية في تخفيف التوقعات باتخاذ إجراءات سياسية فورية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن من المثير للاهتمام أن سوق الأسهم لم تعاني من العواقب. تعد قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأكثر سخونة يوم الثلاثاء مثالًا جيدًا على ذلك، حيث أنهى كل من مؤشري S&P 500 وNasdaq 100 الجلسة بارتفاع، على بعد بوصات فقط من الارتفاعات الأخيرة. كما يبدو أيضًا أنه لم يعد هناك “ارتفاع في البيانات السيئة وهو أمر جيد” كما يتضح من عدم وجود متابعة يوم الجمعة بعد بيانات الوظائف الأضعف. في الوقت الحالي، يبدو أن أسواق الأسهم الأمريكية تتحرك نحو الأعلى غير منزعجة قليلاً من أحدث البيانات.